近日，證監(jiān)會決定啟動以“投資者保護·明規(guī)則、識風(fēng)險”為主題的專項活動，旨在明晰相關(guān)法規(guī)的底線要求，幫助投資者認(rèn)清違法違規(guī)主體慣用的伎倆。從今日起，本報推出專欄文章，將分別聚焦內(nèi)幕交易、市場操縱、違規(guī)信息披露、市場主體違規(guī)經(jīng)營等投資者權(quán)益遭受損失的多發(fā)領(lǐng)域，以案例為載體進行分析解讀，希望對投資者有所幫助。
聚焦內(nèi)幕交易
內(nèi)幕交易是指證券交易內(nèi)幕信息的知情人和非法獲取內(nèi)幕信息的人在內(nèi)幕信息公開前，買賣該證券，或者泄露該信息，或者建議他人買賣該證券的違法行為，在實踐中具有多種表現(xiàn)形式，“枕邊風(fēng)”內(nèi)幕交易便是其中一種。
我們不妨先來看看下面的兩個小故事。故事一：上市公司H因籌劃非公開發(fā)行股票停牌，其控股股東Z公司董事臧某的妻子陳某在停牌前買入6萬股“H”，賣出后獲利7.3萬元；故事二：上市公司Y因籌劃非公開發(fā)行股票停牌，主辦券商Z證券工作人員余某的妻子葉某在停牌前買入1.3萬股“Y”，賣出后獲利共計9.7萬元。
這兩個故事中，H公司控股股東Z公司的董事臧某、Z證券工作人員余某都是《證券法》規(guī)定的證券交易內(nèi)幕信息的知情人，他們的妻子在內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)“碰巧”買了與這些信息有關(guān)的股票。按照《證券法》七十三條、七十六條的規(guī)定，內(nèi)幕信息知情人和非法獲取內(nèi)幕信息的人，在內(nèi)幕信息公開前，不得買賣該公司的證券?！蹲罡呷嗣穹ㄔ?、最高人民檢察院關(guān)于辦理內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋》第二條對此也作了明確規(guī)定，包括內(nèi)幕信息知情人員的近親屬或者其他與內(nèi)幕信息知情人員關(guān)系密切的人員，在內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)買賣了與該內(nèi)幕信息有關(guān)的股票，交易行為明顯異常，且無正當(dāng)理由或者正當(dāng)信息來源的，構(gòu)成內(nèi)幕交易……[詳細(xì)]
近日，中國證監(jiān)會決定啟動以“投資者保護·明規(guī)則、識風(fēng)險”為主題的專項活動，以“遠離內(nèi)幕交易”、“警惕市場操縱”、“謹(jǐn)防違規(guī)信披”、“防范違規(guī)經(jīng)營”為主題，分門別類介紹相關(guān)典型案例，幫助投資者特別是中小投資者明晰規(guī)則紅線、風(fēng)險底線，一方面可以提升投資者維護自身利益的能力，另一方面可以增強資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展的群眾基礎(chǔ)。
我國資本市場中小投資者眾多，他們?nèi)绾慰创Y本活動、如何看待立法執(zhí)法現(xiàn)狀、如何參與資本市場交易、如何行使投資人權(quán)力，中小投資者與大型機構(gòu)建立怎樣的互動關(guān)系，是決定資本市場朝何處去的關(guān)鍵因素。增強整個市場的理性，首先要尊重投資者的意見，保護投資者合法權(quán)益。而要彰顯這個理念，踐行這個目標(biāo)，就要“德法兼修”，把“依法治市”與“以德治市”結(jié)合統(tǒng)一起來。
筆者認(rèn)為，保護投資者合法權(quán)益，除了把市場規(guī)矩確立好、監(jiān)管者嚴(yán)格執(zhí)法之外，還必須做好一項重要的基礎(chǔ)性工作——讓廣大投資者明明白白地參與市場，既要明白自己的利益邊界在哪里，也要明白其他市場主體是不是有違法違規(guī)嫌疑。作為一名理性的投資者，一旦意識到某項市場活動涉嫌違法違規(guī)，就不應(yīng)當(dāng)去參與。投資者不但自己不去違法違規(guī)，也不能參與其他人組織或協(xié)同的違法違規(guī)活動……[詳細(xì)]
常有人說：如果掌握了內(nèi)幕信息，就搶占了股市先機，意味著低買高賣的財富神話。在這類觀念的驅(qū)使下，如果近親屬又剛好是內(nèi)幕信息知情人，想必有些人會想著“近水樓臺先得月”，擼起袖子準(zhǔn)備在股市大賺一筆！殊不知，這個過程中，你可能已構(gòu)成利用內(nèi)幕信息買賣證券的違法行為，而作為內(nèi)幕信息知情人的親屬則成為泄露內(nèi)幕信息的違法主體。
咱們不妨先來看看廣東證監(jiān)局提供的這幾則真實案例，看看故事的主人公們是如何為了內(nèi)幕交易的蠅頭小利，釀成了自己和親屬均受罰的嚴(yán)重后果。
上市公司N因籌劃重大重組股票停牌，重組方的董事長肖某的妻子朱某在停牌前買入“N”36萬股，獲利13萬元。經(jīng)立案調(diào)查、審理，證監(jiān)會認(rèn)定肖某泄露內(nèi)幕信息，罰款15萬元，認(rèn)定朱某內(nèi)幕交易……[詳細(xì)]
證券服務(wù)機構(gòu)本應(yīng)履行勤勉盡責(zé)的法定義務(wù)，做好市場“看門人”。然而，在2015年10月的發(fā)生的一宗內(nèi)幕交易案件中，竟涉及到證券服務(wù)機構(gòu)相關(guān)從業(yè)人員，同時還是兄弟倆聯(lián)手搞內(nèi)幕交易的典型。
我們不妨來聽聽中國證券投資者保護基金有限責(zé)任公司是怎么說的。
根據(jù)相關(guān)資料顯示，L、Y兄弟涉嫌內(nèi)幕交易“XX”案。值得注意的是，兄弟二人竟然同為證券從業(yè)人員，其中，L利用其負(fù)責(zé)、承攬上市公司購買資產(chǎn)項目或非公開發(fā)行項目的信息便利，與其弟控制利用他人賬戶買入相關(guān)股票，在2013年至2015年間涉嫌3次內(nèi)幕交易……[詳細(xì)]
年薪上百萬的投行精英“想給妻子找點事做” 卻因涉嫌內(nèi)幕交易難逃法律嚴(yán)懲
原本只是“想給妻子找點事做”，最終卻因內(nèi)幕交易被罰。我們來聽聽中證中小投資者服務(wù)中心有限責(zé)任公司講述的這則案例。
當(dāng)事人鄒某曾是一名年薪上百萬元的投行精英，擔(dān)任中國某金融有限公司（以下簡稱金融公司）投資銀行部副總經(jīng)理，負(fù)責(zé)該公司投資銀行部大客戶項目組的人力資源調(diào)配工作。
2011年1月21日至24日期間，鄒某在安排Y公司重組項目組成員工作的過程中，通過與項目組負(fù)責(zé)人溝通以及與投行部運營管理工作人員的郵件往來，知悉了Y公司的重組事項。鄒某因擔(dān)心自己的妻子張某在家無聊，“想給妻子找點事做”，于是將該消息告訴了妻子。2011年1月24日至2月11日期間，張某利用其小舅媽倪某和父親張某的股票賬戶先后買入Y公司股票77萬股，動用資金340余萬元。2月22日至3月4日，累計賣出成交Y公司股票41萬股，3月14日停牌前持有Y公司股票36萬股，6月13日復(fù)牌時賣出部分Y公司股票，賬面浮盈14余萬元。
2012年8月11日，鄒某因為涉嫌內(nèi)幕交易被刑事拘留，同年8月28日被執(zhí)行逮捕……[詳細(xì)]
資產(chǎn)重組、資產(chǎn)注入、收購資產(chǎn)等上市公司的重大投資行為和重大財產(chǎn)處置決定，往往被資本市場解讀為重大利好消息。不少投資者喜歡打聽此類消息，認(rèn)為依靠這些所謂的“內(nèi)幕消息”炒股就可以獲得巨額收益。但實際上，內(nèi)幕交易不僅未必能夠盈利，內(nèi)幕交易本身更是法律所禁止的行為。
曾被媒體稱為“最忙獨董”的某大學(xué)教授宋某，就在一起內(nèi)幕交易中付出了巨大代價。他根據(jù)自己以前的學(xué)生陳某掌握的內(nèi)幕信息買股票，不但沒有賺錢，反而虧損了41萬余元，并且最終受到了證監(jiān)會的嚴(yán)厲處罰。陳某為G公司的并購重組項目做中介，宋某與陳某電話聯(lián)系之后，在公司股票停牌前，買入93.1萬股G公司股票，價值約716.3萬元。雖然宋某在G公司股票停牌之前就搶先“潛伏”進去，但萬萬沒有想到的是，交易雙方因未能在重要事項上達成一致意見，決定終止此次重組事項。由于市場所預(yù)期的重大重組事項不了了之……[詳細(xì)]
林某原是某大學(xué)財經(jīng)學(xué)院教授，多年來對證券投資多有研究，是公認(rèn)的校園“股神”。由于工作和興趣皆與證券投資相關(guān)，閑暇時林某常與陳某等昔日的學(xué)生相約登山，談?wù)摴墒?、投資等信息，林陳二人也因此結(jié)下了亦師亦友的深厚情誼。2013年陳某作為C公司重大資產(chǎn)重組項目財務(wù)顧問成員，參與籌劃Y公司與C公司重大資產(chǎn)重組事項，知悉了重組測算結(jié)果，成為該重大資產(chǎn)重組項目的內(nèi)幕信息知情人。
內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)，陳某與林某保持著頻繁的電話聯(lián)系，向自己志同道合的老師泄露了Y公司重大資產(chǎn)重組的內(nèi)幕信息，隨后在Y公司股票停牌前，林某即利用其多位親友賬戶集中交易Y公司股票，累計交易金額890余萬元，短短幾個交易日獲利1470余萬元。
根據(jù)《證券法》第七十六條的規(guī)定，證券交易內(nèi)幕信息的知情人或是非法獲取內(nèi)幕信息的人，在內(nèi)幕信息公開前，不得買賣該公司的證券，或泄露該信息，或者建議他人買賣該證券。林某通過學(xué)生陳某是內(nèi)幕信息知情人的關(guān)系獲取內(nèi)幕信息，并在Y公司公告停牌前精準(zhǔn)“潛入”大獲不義之財，相比其他投資者而言可謂……[詳細(xì)]
在資本市場中，許多投資者往往熱衷于探聽各種“小道消息”“內(nèi)幕消息”并以此作為買賣股票的依據(jù)。有些投資者認(rèn)為內(nèi)幕交易危害不大，只要獲得內(nèi)幕信息，就能在股市里大賺一筆。還有些投資者認(rèn)為，利用內(nèi)幕消息賺了錢才會被處罰，賠了錢不需要承擔(dān)任何法律責(zé)任。但是事實是否真是這樣呢？讓我們來看下面……[詳細(xì)]
內(nèi)幕交易一向是證監(jiān)會行政處罰的“重點大戶”。有些投資者認(rèn)為，內(nèi)幕消息經(jīng)過多次傳遞，隱蔽性高了，證據(jù)鏈條很容易被切斷，監(jiān)管部門當(dāng)然發(fā)現(xiàn)不了。也有一部分人僥幸認(rèn)為，處罰只針對那些具體交易股票的人，如果只泄露消息不買賣股票就不會攤上事兒……[詳細(xì)]
對于“內(nèi)幕交易”，投資者早已不再陌生。內(nèi)幕交易行為利用信息優(yōu)勢侵害投資者利益，破壞市場“三公”原則，踐踏市場賴以生存的誠信基礎(chǔ)，嚴(yán)重影響了市場秩序與市場參與者的投資信心，向來為投資者所痛恨。
然而，還是有一部分人懷著復(fù)雜心態(tài)，雖然不是內(nèi)幕信息知情人，卻抵不住利益誘惑，想方設(shè)法竊取、騙取、打探內(nèi)幕信息，妄圖豐厚回報，終逃不過法律的制裁……[詳細(xì)]
“內(nèi)幕交易”是資本市場的毒瘤，其危害是巨大的，形式也是多樣的，有內(nèi)幕信息知情人自身或通過親屬、朋友交易股票，有內(nèi)幕信息知情人泄露內(nèi)幕信息給他人交易股票，也有雖非內(nèi)幕信息知情人，卻通過竊取、騙取、打探內(nèi)幕信息等非法手段獲取內(nèi)幕信息并交易股票。當(dāng)事人李某某本是一名普通的財務(wù)人員，但其卻禁不住誘惑，通過非法手段獲取了內(nèi)幕信息，并利用多個賬戶買入股票，最終受到了法律的制裁……[詳細(xì)]
聚焦市場操縱
我國股票市場設(shè)有日內(nèi)10%的漲跌幅限制，投資者通常將漲停解讀為市場對該股的樂觀預(yù)期。不法分子利用投資者“追漲”的心理，人為制造“漲停板”，吸引投資者跟風(fēng)買入推高股價，一旦操縱者獲利出逃，股價就會失去支撐，甚至出現(xiàn)持續(xù)暴跌，使追高買入的中小投資者成為“接盤俠”……[詳細(xì)]
操縱市場這種行為扭曲證券期貨市場交易價格或交易量，嚴(yán)重擾亂正常市場交易秩序，誤導(dǎo)欺騙廣大投資者，因此，歷來是稽查執(zhí)法的重點，是嚴(yán)厲打擊的對象。然而，還是有試法者抱有僥幸心理，希望能夠逃過監(jiān)管的“法眼”。不難發(fā)現(xiàn)，違法主體操縱手法不斷變化，如借道大宗交易渠道、控制上市公司信息披露節(jié)奏……[詳細(xì)]
興風(fēng)作浪短線操縱挖陷阱 理性投資擦亮雙眼莫跟風(fēng)
很多投資者熱衷于在市場中“打短線”“炒熱點”“博反彈”，希望短期賺個盆滿缽滿，實現(xiàn)“一夜暴富”，有的自詡為“快槍手”，寄望于抓住所謂的“個股獲利稍縱即逝的機會”。殊不知這樣的……[詳細(xì)]
股市交易中，大家習(xí)慣把臨近收盤前的交易時段稱做“尾市”。由于收盤價具有指標(biāo)意義，影響次日開盤走勢，而且尾市交易相對清淡、時間期間短，影響股價需要的資金量較少，因此，尾市操縱成為常見……[詳細(xì)]
所謂尾市交易操縱是指在股市收市時段，通過抬拉、打壓或鎖定等手段，操縱收市價格的行為。日常交易中，多數(shù)投資者都有這樣一種心理，即認(rèn)為證券在當(dāng)日即將收盤時漲?！?span id="i8xw3muphuf" class="detial">[詳細(xì)]
期貨市場通過價格發(fā)現(xiàn)和套期保值兩大基本功能的發(fā)揮，實現(xiàn)了指導(dǎo)實體企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和幫助其規(guī)避價格風(fēng)險的目標(biāo)，起到了為國民經(jīng)濟發(fā)展保駕護航的作用。這其中，價格作為期貨交易的核心，最受市場參與者的關(guān)注，也成為各方爭奪的焦點。
近年來，一些“資本大鱷”嗅到了期貨市場保證金交易機制可以主動加杠桿，便利用普通投資者追漲殺跌的普遍心理，脫離現(xiàn)貨價格，“爆炒”期貨價格……[詳細(xì)]
目前，不少財經(jīng)頻道都會在黃金時間段播出股票投資節(jié)目，邀請證券分析專家和觀眾交流股票投資技巧和經(jīng)驗，提醒投資者規(guī)避防范市場風(fēng)險。股票投資節(jié)目本應(yīng)是投資者教育的沃土，而證券咨詢行業(yè)的個別不法分子，卻利用投資者的信賴，推薦、炒作自己預(yù)先持有的股票，待不明真相的投資者買進后，自己在高位套現(xiàn)離場，從而使盲目跟風(fēng)投資者在高位套牢。
朱某，2010年8月份至2014年8月份，擔(dān)任某證券公司營業(yè)部經(jīng)紀(jì)人，持有證券經(jīng)紀(jì)人證書，從事股票經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，具有一定的證券投資知識。2013年3月份至2014年8月份，朱某在某財經(jīng)頻道股票投資欄目擔(dān)任股票分析嘉賓，面對電視前的眾多投資者，朱某不進行正面的投資者教育，反而干起黑嘴的勾當(dāng)……[詳細(xì)]
專項執(zhí)法行動“第三波”劍指內(nèi)幕交易加大處罰力度是難點
上周五，證監(jiān)會發(fā)布了專項執(zhí)法行動第三批案件，主要是18起內(nèi)幕交易案件。筆者認(rèn)為，世界上沒有不透風(fēng)的墻，無論內(nèi)幕交易多么隱蔽，最終都會“露出馬腳”受到懲罰，而從近兩年證監(jiān)會打擊內(nèi)幕交易的態(tài)勢來看，不僅越來越嚴(yán)，而且懲罰力度也越來越大。
內(nèi)幕交易嚴(yán)重破壞市場公平交易秩序，嚴(yán)重?fù)p害投資者合法權(quán)益，是證券市場的嚴(yán)重欺詐行為，始終是證監(jiān)會稽查執(zhí)法打擊重點，也是社會和市場各方共同防控重點。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年證監(jiān)會查辦案件中，內(nèi)幕交易、信披違法及操縱市場案件仍是主要類型，占全部案件數(shù)量76%。其中，內(nèi)幕交易新增案件140起，占全部案發(fā)數(shù)量的46%，為主要案件類型；操縱市場、信披違法案件持續(xù)保持增長態(tài)勢。上半年，證監(jiān)會共對104起內(nèi)幕交易線索啟動初查，正式立案調(diào)查36起。與此同時，內(nèi)幕交易大案要案增加，涉案金額巨大。9起案件交易金額超過1000萬元，最高交易金額達到2.7億元，最大獲利2000多萬元。雖然監(jiān)管部門對內(nèi)幕案件的打擊一直呈高壓態(tài)勢，但內(nèi)幕交易仍屢禁不止，因為其巨大的利益誘惑使得很多人寧愿“飛蛾撲火”……[詳細(xì)]
隨著我國證券市場的發(fā)展，上市公司數(shù)量日益增多，在帶給投資者更多投資選擇的同時，也增加了投資者選擇的"煩惱"。電話、報紙、電視、網(wǎng)絡(luò)等各類股評服務(wù)應(yīng)運而生，成為部分投資者投資決策的重要參考。然而，股評界魚龍混雜，泥沙俱下，各路證券分析師并不全都具備精湛專業(yè)技能，秉持良好職業(yè)操守，忠實股民利益，追求陽光收入，其中也潛藏著"黑嘴"。
我們來看廈門證監(jiān)局提供的這則案例。余某，2005年10月份至2008年上半年在某證券投資咨詢公司任研發(fā)部負(fù)責(zé)人。該公司因違規(guī)經(jīng)營被查處并最終關(guān)門，余某未受牽連。但余某并未從之前的工作經(jīng)歷中吸取教訓(xùn)，規(guī)范執(zhí)業(yè)，反而變本加厲地從事證券違法活動。
2008年2月份至2009年3月份，余某自行招聘了3名證券分析師，按他的授意寫股評文章，另外借用深圳的兩名知名證券分析師（每月支付數(shù)千元文章“冠名權(quán)”）的名義發(fā)表，自己則偷偷進行“預(yù)先買入，薦股后賣出”的市場操縱行為（俗稱“搶帽子”），期間非法獲利1840余萬元……[詳細(xì)]
聚焦違規(guī)信息披露
"吹泡泡"股價一年之內(nèi)漲16倍 投資者要警惕"忽悠式"信披
在股票市場中，熱門題材股票可能預(yù)示著公司未來具有潛在的發(fā)展前景和上升空間，往往容易受到廣大投資者的大力追捧。許多上市公司也會通過業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、資產(chǎn)重組等方式拓展新的發(fā)展空間，挖掘更大發(fā)展?jié)摿?。然而，一些上市公司借助熱門題材“吹泡泡”，通過披露不真實、不準(zhǔn)確的信息夸大、渲染相關(guān)業(yè)務(wù)給公司……[詳細(xì)]
上市公司信息披露是其向投資者和社會公眾傳達信息的紐帶，是投資者和社會公眾了解上市公司的重要窗口。上市公司真實、準(zhǔn)確、完整、及時的信息披露不僅系統(tǒng)反映了公司的資產(chǎn)財務(wù)狀況、持續(xù)經(jīng)營能力、業(yè)務(wù)發(fā)展方向等基本面信息，同時也披露了公司運營中發(fā)生的重大事項……[詳細(xì)]
作為備受市場關(guān)注的熱點題材之一，“高送轉(zhuǎn)”經(jīng)常受到中小投資者的追捧。在A股市場上，有的上市公司選擇在半年報、年報披露之前“慷慨”公告“10送20”，甚至“10送30”等“高送轉(zhuǎn)”方案，借此大幅拉升股價，撩撥投資者的神經(jīng)，把“高送轉(zhuǎn)”異化成炒作題材或者配合大股東或內(nèi)部人減持的“靈藥”。X公司就曾打出一套“‘高送轉(zhuǎn)’+‘減持套現(xiàn)’+‘大額預(yù)虧’”的組合拳，引誘不知情的投資者為公司……[詳細(xì)]
上市公司年度業(yè)績可能對公司股價及投資者決策產(chǎn)生重大影響，也是投資者在投資時關(guān)注的重大事項。而業(yè)績預(yù)告是上市公司應(yīng)當(dāng)履行的信息披露義務(wù)，其目的在于提高上市公司信息披露的透明度，降低信息的不對稱程度，提前釋放業(yè)績風(fēng)險，保護投資者的權(quán)益。近年來，上市公司因未及時進行業(yè)績預(yù)告或業(yè)績預(yù)告與實際情況差異較大而違規(guī)的情形時有發(fā)生。作為預(yù)測性信息，業(yè)績預(yù)告主要是基于主觀估計和評價的預(yù)計和預(yù)測……[詳細(xì)]